金融物流業(yè)務(wù)增長(zhǎng)確定性高,全年業(yè)績(jī)穩(wěn)定符合預(yù)期。
新北洋是我國(guó)領(lǐng)先的智能設(shè)備/裝備解決方案提供商,主營(yíng)業(yè)務(wù)包括傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和金融物流業(yè)務(wù)兩大塊。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)主要為商業(yè)/餐飲、交通、彩票、醫(yī)療、政府公務(wù)等行業(yè)專用打印掃描產(chǎn)品,金融物流業(yè)務(wù)聚焦金融、物流及新零售三個(gè)子行業(yè),提供一體化的智能產(chǎn)品和解決方案。2017年,公司傳統(tǒng)專用打印掃描產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.09億,同比增長(zhǎng)6.95%,占公司收入比重的32.74%;金融、物流業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.51億元,同比增長(zhǎng)17.44%,占公司收入比重的67.26%;業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健,符合預(yù)期。
高比例研發(fā)投入金融物流領(lǐng)域,關(guān)鍵技術(shù)和新產(chǎn)品陸續(xù)落地。
2017年公司研發(fā)投入共計(jì)2.29億元,同比增長(zhǎng)20.45%,占營(yíng)業(yè)收入比重達(dá)到12.33%,主要投向金融、物流、新零售等公司重點(diǎn)聚焦行業(yè)的產(chǎn)品、技術(shù)領(lǐng)域。金融領(lǐng)域,公司完成了新一代票據(jù)模塊、雙票箱等產(chǎn)品的開發(fā)。物流領(lǐng)域,公司完成了臥式分揀柜、動(dòng)態(tài)計(jì)泡機(jī)、交叉帶分揀機(jī)等產(chǎn)品的開發(fā),基于機(jī)器視覺的條碼識(shí)別等技術(shù)得到應(yīng)用,臥式分揀柜和動(dòng)態(tài)計(jì)泡機(jī)均實(shí)現(xiàn)了批量銷售。新零售領(lǐng)域,公司圍繞智能零售相關(guān)終端設(shè)備、關(guān)鍵模塊和技術(shù)、軟件與數(shù)據(jù)平臺(tái)等進(jìn)行了研發(fā),部分智能零售終端達(dá)到批量銷售的狀態(tài)。
轉(zhuǎn)型產(chǎn)品及解決方案提供商,金融物流業(yè)務(wù)市場(chǎng)空間廣闊。
公司完成了由“產(chǎn)品制造和服務(wù)商”向“產(chǎn)品及解決方案提供商”轉(zhuǎn)型,形成從關(guān)鍵零部件、核心模塊、整機(jī)到系統(tǒng)集成的產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局優(yōu)勢(shì),能夠更高效地為客戶提供定制化的產(chǎn)品和服務(wù),滲透金融、物流和新零售設(shè)備領(lǐng)域成長(zhǎng)空間廣闊。金融領(lǐng)域,僅在銀行、零售和交通行業(yè),硬幣兌換產(chǎn)品市場(chǎng)容量就達(dá)30余萬臺(tái)、硬幣清分產(chǎn)品、硬幣包裝產(chǎn)品20余萬臺(tái)。物流領(lǐng)域,2018年我國(guó)的智能物流柜市場(chǎng)需求將達(dá)到94.7萬套,規(guī)模容量預(yù)計(jì)可達(dá)300多億。新零售領(lǐng)域,無人零售機(jī)滲透率低,預(yù)計(jì)市場(chǎng)空間超過千億元。
盈利預(yù)測(cè)與估值。
我們預(yù)測(cè)2018-2020年公司歸母凈利潤(rùn)分別為4.16億、5.53億、7.46億元,對(duì)應(yīng)EPS分別為0.66、0.88、1.18元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)估值分別為24、18、14倍。
考慮到公司2018年智能物流柜和金融器具訂單充足,給予公司2018年29倍估值,目標(biāo)價(jià)19.12元,相對(duì)當(dāng)前股價(jià)還有18.78%的上漲空間,首次覆蓋,給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。（來源：廣證恒生證券 文/肖明亮 編選：電子商務(wù)研究中心）
